国庆假期前最后一个交易日，国内天胶期货盘面继续往下走，到了15000点附近；但现货价格没怎么动，依旧挺稳，这就使得期货和现货之间的价差缩小到了530左右。国庆放假期间，外盘市场出现了小幅反向套利的动作，原材料价格也没动，保持稳定，节后国内市场大概率需要针对外盘价格做些调整。

　　从当前情况来看，暂时不建议追着做空，节后市场或许存在反弹的可能性，但具体怎么走还得看实际行情变化。下面从几个方面和大家聊聊背后的逻辑：

　　这次天胶价格下跌过程中，价差结构透露出一个信号——成本端的支撑力度相对明显，所以暂时不建议追空。

　　1. **期现价差处于高位且仍在走强**：现在期货和现货的价差一直维持在历史较高水平，而且还在往强走，现货价格抗跌性很突出。之前不建议做反向套利，也是因为看到了现货本身的稳劲；现在现货和船货之间“近月价格比远月高”的状态（也就是常说的BACK结构）还在走强，这种情况下，现货端不太适合做空。

　　2. **RU15月合约仍保持BACK结构**：虽然RU15月合约之间的BACK价差比之前弱了些，近月合约跌得比远月快，但整体还是维持着“近月比远月贵”的BACK结构，这也能看出近月端价格的坚挺。

　　3. **现货对船货的BACK结构稳定**：现货和船货之间的BACK价差，目前还维持在100左右，结构比较稳定，进一步说明现货端的支撑还在。

　　库存数据是影响价格的重要因素之一，从当前情况看，10月青岛天胶库存大概率会延续减少的趋势，这对现货价格可能起到一定支撑作用，但具体支撑效果还需观察后续实际库存变化。

　　1. **一般贸易库存：延续去库，降幅不小**：上周调整统计样本后，青岛地区天胶一般贸易库存还是在减少，而且降幅比较明显，按照这个趋势，预计10月还会继续减少。

　　2. **保税区库存：低位运行，难大幅增加**：保税区库存预计会继续保持在较低水平，就算之后有累计，也不太可能出现大幅增加的情况，主要是因为轮胎出口的外部需求能提供支撑。

　　 据隆众资讯统计，截至2025年9月28日，青岛地区天然橡胶保税和一般贸易合计库存量为45.65万吨，比上一期减少0.47万吨，降幅1.01%。其中，保税区库存6.94万吨，和上一期持平；一般贸易库存38.71万吨，降幅1.18%。另外，青岛天然橡胶样本保税仓库的入库率增加了2.15个百分点，出库率减少1.50个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.98个百分点，出库率增加3.11个百分点。

　　接下来上游天胶主产区会慢慢进入产量相对较高的阶段，但产量能增加多少还不好说，增量弹性可能不大，原材料价格或许会继续保持相对稳定，但也存在波动的可能。

　　1. **国内云南&海南产区**：国内天胶产量预计会逐步提升，目前价格和去年同期比处于高位。其中云南地区价格跟着国内期货盘面有所回落，海南地区价格则基本没变化。

　　2. **泰国产区**：今年泰国的雨季可能比往年持续时间更长，尤其是东北部，目前还在下暴雨。当地杯胶价格虽然跟着国内期货盘面有回落，但跌幅不算大。也正因如此，胶厂的标胶加工利润再次出现亏损，而且成品价格的跌幅比原材料价格跌幅更大，不过胶水价格基本没什么动。

　　下游轮胎市场的表现也需要留意，目前半钢胎和全钢胎的情况有所不同，后续走势还得看企业放假时间长短以及开工率回调的幅度。

　　从本周情况来看，半钢胎的开工率没什么大变化，产量和库存也基本维持原状；全钢轮胎的开工率和产量都保持在较高水平，库存却处于相对偏低的位置，对全钢轮胎后续表现可以保持一定关注，但具体情况还需跟踪实际数据。

　　## 五、NR与RU价差：节前缩小，后续空间或有限，套利建议观望返回搜狐，查看更多